文・構成：K.Kato x ChatGPT
日本におけるM&Aは、この十数年で急速に広がった。背景には中小企業の後継者不足があり、「第三の承継手段」として国も制度的に後押ししてきた。その結果、件数は増え、大手仲介会社も市場を寡占するまでに成長した。しかし、それは同時に、日本としての「Learning Curve」がまだ十分に積み重ねられていない、未成熟な市場であることを意味する。
実際、最近の報道にあるように、大手仲介が関与した案件で、わずか十か月後に倒産し、経営者保証が外れないまま社長個人に負担が残った例もある。これは氷山の一角にすぎないだろう。仲介会社は成約時に報酬が確定するため、成約後の持続性や保証解除といった「出口後の安全」には必ずしも関心が向かない。売り手社長は情報や経験が不足したまま、契約条件や買い手選定で不利を抱え込む。痛みを伴う失敗の数々は、いままさに日本が学習過程の途上にあることを示している。
私自身の経験を振り返っても、そのことは実感できる。1999年に創業したDeep Tech系スタートアップを、2015年からExitに向け動き出し、2018年に事業売却に成功した。このプロセスは、シリコンバレーのPrivate Investorの助言がなければ実現できなかった。彼は一円も投資してはいないが、その知見と経験の提供が決定的な差を生んだ。つまり、資金以上に「知の投資」がExitの成否を左右したのだ。
このことは、特別解に過ぎないかもしれない。しかし、こうした特別解が積み重なることによって、一般解に近いものが生まれていく。つまり、痛みを伴う個別事例の経験則を集め、パターン化し、制度や慣行へと還元することによって、初めて「日本型のM&A」が確立されていく。
そのために必要なのは三つだろう。
第一に、経営者保証の解除をクロージングの必須条件として制度的に強化し、売り手の人生を守ること。
第二に、買い手の資金計画と実体を精査し、短期倒産を防ぐためのデューデリジェンス文化を根付かせること。
第三に、仲介の報酬体系や利益相反に対する透明性を高め、成約だけでなく「持続する事業承継」を評価する仕組みに変えていくこと。
日本のM&Aは、まだ学習曲線の登り始めにある。その歩みは決して滑らかではない。しかし、痛みを避けられない失敗こそが、次の世代にとっての学びとなり、一般解へと昇華されていく。その営みの積み重ねの先にこそ、真に「日本らしいM&A」の姿が見えてくるはずだ。